Model baru untuk startup yang menargetkan profitabilitas – TechCrunch

Model baru untuk startup yang menargetkan profitabilitas - TechCrunch


Dari Inc. 5000 perusahaan, hanya 6,5% mengumpulkan uang dari VC dan 7,7% dikumpulkan dari malaikat. Di mana lagi perusahaan yang tumbuh cepat bisa mendapatkan pendanaan?

Semakin banyak startup yang mengejar VC berbasis pendapatan, tetapi ini tidak cocok untuk semua orang. Kategori baru investor telah muncul menawarkan campuran antara VC dan investasi berbasis pendapatan (RBI), yang kami sebut “VC fleksibel”.

Dari RBI, VC fleksibel meminjam kemampuan untuk meraup keuntungan yang berarti tanpa menuntut para pendiri membangun jalan keluar. Dari ekuitas tradisional VC, VC fleksibel meminjam opsi untuk mengejar dan menuai hasil dari jalan keluar yang terlalu besar. Setiap struktur VC yang fleksibel memungkinkan para pendiri untuk mengakses modal risiko langsung sambil mempertahankan jalan keluar, lintasan pertumbuhan, dan pilihan kepemilikan.

Sebelum meningkatkan modal, kami mendorong para pendiri untuk menggali perbedaan antara berbagai struktur VC fleksibel.

Kategorisasi kami bukanlah yang teknis. Sebaliknya, kami ingin mengakomodasi berbagai macam instrumen yang saat ini ditawarkan oleh investor VC fleksibel, yang dijelaskan di bawah ini. Sebagai dua pengelola dana yang menggunakan VC fleksibel, kami pikir ini adalah tambahan yang sehat untuk ekosistem dan akan menghasilkan pengembalian yang sehat dan lebih dapat diprediksi dan stabil bagi investor.

VC 101 Fleksibel: Ekuitas memenuhi bagi hasil

Ini adalah struktur investasi yang paling umum saat ini: Investor VC yang fleksibel membeli baik kepemilikan ekuitas, atau hak yang dapat dikonversi menjadi ekuitas, dan hak untuk pembayaran yang dijadwalkan secara teratur berdasarkan persentase pendapatan.

Dengan mengaitkan pembayaran dengan pendapatan aktual, pendiri dan investor tetap selaras di sekitar kinerja waktu nyata perusahaan, baik atau buruk.

“Terlalu sering, struktur investasi memaksa tim manajemen untuk membuat keputusan antara pertumbuhan yang tidak selaras dan tujuan investasi (pengembalian). Struktur ini memungkinkan penyelarasan di ujung depan, dan fleksibilitas waktu nyata untuk metrik kinerja, ”kata Samira Salman, investor dan penasihat kantor keluarga.

Pembayaran biasanya tertunda selama masa tenggang 12-36 bulan. John Berger, direktur Operations and Impact Solutions di Toniic, mengamati bahwa hal ini jelas memberikan keuntungan bagi investor: “Masa tenggang menjadi fitur karena menguntungkan investor di wilayah seperti AS di mana terdapat perbedaan pajak antara keuntungan jangka pendek dan jangka panjang . Ini telah berpindah dari asalnya sebagai manfaat pajak dan dapat dilihat sebagai fitur yang menguntungkan para pendiri. ” Setelah masa tenggang, pembayaran pengembalian dimulai, sering kali berlangsung sampai batas pengembalian tercapai, seperti 2-5 kali investasi awal.

Untuk memperhitungkan pembayaran bagi hasil ini, kepemilikan investor (atau hak kepemilikan yang dapat dikonversi) secara bersamaan dikurangi. Setelah batas pengembalian tercapai, investor biasanya memiliki sisa saham – sebagian kecil dari kepemilikan saham pra-pendapatan. Kapan pun, jika pendiri ingin mengejar putaran VC ekuitas tradisional, atau dibeli, bagi hasil akan dihentikan sementara, dan kepemilikan investor saat itu diubah untuk disamakan dengan investor VC ekuitas tradisional.

VC fleksibel 102: Variasi

VC yang fleksibel telah menciptakan struktur berdasarkan metrik kinerja perusahaan selain pendapatan, seperti laba atau gaji pendiri. Metrik kinerja perusahaan yang berbeda ini memberikan sedikit variasi dalam bagaimana hubungan investor dan pendiri didefinisikan. Misalnya, struktur bagi hasil memastikan pembayaran tidak dimulai sampai perusahaan menguntungkan, meskipun kemungkinan menunda pengembalian ke investor dan memperumit perhitungan pembayaran.

Demikian pula, ketika struktur VC yang fleksibel didasarkan pada kompensasi pendiri sendiri (seringkali melalui gaji atau dividen), investor secara khusus mengaitkan pengembalian mereka dengan kesuksesan finansial pendiri. Ini kurang diterjemahkan secara langsung pada kinerja perusahaan dibandingkan dengan pendapatan atau bagi hasil, tetapi menawarkan keselarasan pribadi yang unik. Variasi dalam penyelarasan pendiri ini memungkinkan VC fleksibel untuk berspesialisasi dalam jenis perusahaan tempat mereka bekerja.

Keadaan VC fleksibel

Dalam semua kasus ini, modal disediakan untuk mendorong pertumbuhan yang diperkirakan tanpa menciptakan komitmen terhadap visi tertentu untuk putaran pendanaan di masa depan, tujuan keluar, dan blitzscaling terkait. Pendiri memegang kendali penuh atas apakah mereka ingin mengoptimalkan pertumbuhan hiper (biasanya dengan mengorbankan profitabilitas) atau untuk pertumbuhan organik yang menguntungkan. VC fleksibel membuka opsi modal risiko baru untuk bootstrappers, minoritas, milik keluarga dan segmen pendiri lainnya yang tak terhitung jumlahnya yang ditinggalkan oleh lanskap pendanaan tradisional.

Berbagai VC kecil diterapkan dengan struktur VC yang fleksibel, tetapi kami yakin jumlah total AUM yang diterapkan dengan strategi ini jauh di bawah $ 50 juta. Serupa dengan ledakan dana awal dalam dekade terakhir, kami (dan beberapa mitra terbatas juga) yakin VC Fleksibel ini berada di garis depan dari apa yang akan menjadi segmen utama ekosistem ventura.

Kami merinci di bawah kategori utama VC:

Kategori penyumbang Kepemilikan ekuitas Pengembalian terutama berdasarkan Komposisi pengembalian Contoh VC
Ekuitas VC Ya, ekuitas biasanya lebih disukai.

15% -20% terjual per ronde. Rata-rata, pendiri hanya memiliki 43% ekuitas pada Seri B, menurun setelahnya.

Nilai yang dianggap berasal dari investor berikutnya (di sekunder); pembeli (akuisisi); atau pasar publik (IPO). Mudah menguap, membuka tutup. Andressen Horowitz, dari Modal Ventura, HOF Capital, Sequoia.
VC Fleksibel: Berbasis pendapatan Ya, saham biasa nonvoting (jika dikonversi).

5% -20% saham awal, dengan 50% -90% dari ini dapat ditebus.

Pendapatan kotor (umumnya 2% -8%). Batas pengembalian 2x-5x + jalur ke pengembalian ekuitas yang tidak tertutup. Kapasitas Modal, Dana Ventura Greater Colorado, Indie.VC, Mitra Reformasi, Dana UP, VC Serbaguna.
VC Fleksibel: Berbasis kompensasi Ya, melalui hak konversi dengan batasan penilaian. “Pendapatan pendiri” (Gaji pendiri + dividen + laba ditahan). Batas pengembalian 2x-5x + jalur ke pengembalian ekuitas yang tidak tertutup. Chisos.
VC Fleksibel: Pengembalian Campuran Ya, melalui hak konversi dengan batasan penilaian. Keuntungan, gaji pendiri, dan / atau dividen diumumkan. Biasanya ~ 3x + batas pengembalian + jalur ke pengembalian ekuitas yang tidak tertutup. Dividen diskresioner dan bagian gaji bawaan. Collab Capital, Earnest Capital, TinySeed.
Investasi bagi hasil Tidak. Pendapatan kotor (umumnya 2% -8%). Batas pengembalian 1,35x-2,2x. Mitra Pertumbuhan Novel, Modal Lebih Ringan, Rev Up, Corl.

VC fleksibel dibandingkan model modal ventura lainnya

Investor VC yang fleksibel menawarkan kepada pendiri beberapa keuntungan yang sama seperti VC ekuitas:

  • Insentif yang selaras. Apakah itu keberhasilan terobosan atau kegagalan total dan kehilangan modal, investor ikut serta. Ketika perusahaan mengalami jalan berlubang, investor VC yang fleksibel biasanya tidak memiliki opsi nuklir untuk manajemen penembakan dan / atau melakukan rekapitalisasi. Satu-satunya pilihan mereka adalah bekerja sama dengan manajemen untuk mencoba memperbaiki masalah.
  • Beberapa pamrih. Para pendiri memiliki otonomi untuk membelanjakan dananya dengan cara apa pun yang mereka suka.
  • Penjajaran jangka panjang. Banyak VC fleksibel mempertahankan sisa saham kecil di perusahaan setelah batas pengembalian tercapai, mendorong keselarasan jauh melampaui cakrawala bagi hasil, serupa dengan orientasi ekuitas VC jangka panjang.
  • Kompatibel dengan seed-stage. Seperti investor VC ekuitas tradisional, VC fleksibel mengakomodasi risiko investasi tahap awal dalam portofolionya lebih baik daripada pemberi dana RBI tradisional.
  • Memenuhi syarat untuk perlakuan yang menguntungkan di bawah pengecualian saham bisnis kecil yang memenuhi syarat, jika disusun sebagai ekuitas. Ini berlaku jika investasi diubah menjadi saham biasa; detailnya berada di luar cakupan esai ini.

VC fleksibel juga menawarkan kepada investor beberapa keuntungan yang sama seperti RBI:

  • Harapan pengembalian yang jelas. Batas pengembalian adalah kelipatan investasi yang dinyatakan, biasanya 2x-5x.
  • Likuiditas awal. Equity VC adalah bisnis “cepat kaya”. VC fleksibel menciptakan likuiditas awal yang dapat diinvestasikan kembali atau didistribusikan ke LP.
  • Manajemen keuangan yang lebih baik. Semua pihak ingin perusahaan mampu membayar kewajiban pembayaran dan, idealnya, memberikan pengembalian yang cepat. Akibatnya, grafik tongkat hoki yang tidak berdasar dan janji unicorn memberi jalan bagi kelancaran keuangan, ekspektasi yang realistis, percakapan yang jujur ​​tentang apa yang dapat dicapai oleh bisnis secara kredibel dan transparansi.
  • Profitabilitas diprioritaskan. Pendapatan yang akan segera menumbuhkan perusahaan adalah pendapatan yang sama yang akan membuat investor mencapai batas pengembalian mereka. Jika perusahaan menguntungkan, bagi hasil menjadi semakin terjangkau. Ini mendorong fokus lebih awal pada profitabilitas daripada yang biasa dilakukan perusahaan yang didukung oleh ekuitas tradisional VC.
  • Pendiri memegang kendali. VC fleksibel biasanya membeli saham biasa nonvoting, jika mereka membeli saham (seseorang bahkan memberikan hak suara mereka kepada para pendiri). Ini membuat pendiri tetap di kursi pengemudi perusahaan.
  • Menarik bagi wanita dan pendiri yang kurang terwakili. Lihat Mengapa Investor Berbasis Pendapatan Berinvestasi pada Wanita & Pengusaha Beragam?

VC fleksibel juga menawarkan beberapa keuntungan unik:

  • Antarmuka ekuitas langsung. Jika putaran ekuitas diperlukan untuk mendanai pertumbuhan breakout melebihi dana VC fleksibel, mekanisme memasukkan VC fleksibel ke dalam putaran ekuitas telah ditentukan sebelumnya dan sederhana.
  • Disiapkan untuk blitzscaling, tetapi tidak diperlukan atau diharapkan. Blitzscaling biasanya berarti memprioritaskan pertumbuhan pengguna di atas pertumbuhan pendapatan dan pertumbuhan pendapatan di atas profitabilitas. Tim O’Reilly, CEO, O’Reilly Media, berpendapat, “Blitzscaling sebenarnya bukan resep untuk sukses, melainkan bias penyintas yang menyamar sebagai strategi.” Dengan VC fleksibel, tidak setiap perusahaan diharapkan mencapai pertumbuhan breakout, tetapi kemungkinan itu diperhitungkan di depan.
  • Penerapan khusus dalam modal dampak. Penelitian kami menemukan bahwa investor berdampak tampaknya sangat tertarik pada VC fleksibel. Investor berdampak biasanya membutuhkan pengembalian ekonomi agar berfungsi, tetapi tidak selalu ingin perusahaan secara keseluruhan keluar, mengingat keluarnya sering berdampak negatif pada misi pendirian perusahaan. VC fleksibel memungkinkan VC benturan untuk memasang jarum ini.

Meskipun demikian, tidak ada yang bebas biaya. Kerugian unik dari VC fleksibel meliputi:

Posted By : Togel Singapore

About: sevastopol